奇富科技-S(3660.HK):盈利高质量 贷款质量稳健
公司经营情况 - 1Q25需求具有韧性,营销策略持续优化,新增放款量889亿,环比略降1 1%,近乎持平,反映出信贷需求韧性 [1][2] - 贷款质量保持健康,C-M2比例略升至0 60%(4Q24:0 57%),首日逾期率升至5 0%(4Q24:4 8%),30天回款率环比持平于88 1% [1] - 拨备计提率约4 9%,明显高于长期保持的2 5-3 5%的vintage逾期率,拨备覆盖率达666%(4Q24:617%) [1] 获客策略与成本 - 1Q25单位获客成本升至384人民币(4Q24:312人民币),主要因API渠道获客占比提升、高成本信息流渠道投放加大及整体流量成本上涨 [2] - API渠道的LTV相对信息流有优势,长期支撑利润增长 [2] - 预计25年新增放款量同比增速约8% [2] 股东回报 - 截至2025年5月19日,已回购价值1 78亿美元股份,剩余额度预计年内用完 [2] - 此前发放可转债当日回购2 3亿美元股份,承诺20-30%派息率,预计全年最低股东回报约10% [2] - 回购缩股并推升EPS [2] 盈利预测 - 维持25/26/27年归母净利润预测71/77/82亿元 [2] - 维持美/港股目标价55 6美元/220 9港币,基于PE(25E PE 6 5x)和DCF法(美/港股权益成本:15 25/20 86%)的均值 [2]