看好中国重汽市占率提升：产品力+成熟的海内外销售管道。 两轮车：行业新规落地，智慧化成为竞争关键。新国标落地+以旧换新政策延续，2025 年两轮车行业销 售恢复良好，我们预计 2025 年中国两轮车销量有望达5,600 万辆。新国标提高生产技术门坎，同时对智 慧化提出新要求，我们看好行业龙头雅迪（1585 HK/买入）。 乘用车：预计新能源渗透率55%，智驾加快渗透至20 万元以下市场。我们预计中国内地2025 年乘用车 零售/出口同比+2.9%/+10%。下半年多款增混车型上市，全年新能源中国内地渗透率有望达55%。智驾 方面，我们认为高速NOA 搭载车型售价可能降至20 万元（人民币，下同）以下。智驾软硬件国产化率 稳步提升，其中momenta 软件方面领先同行。下半年警惕车市竞争加剧。建议关注：比亚迪（1211 HK/ 买入）智驾+出口 ；小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入）M03 MAX /G7/增程车型陆续上市。 重卡：政策有望带动下半年景气度回升，看好龙头市占率提升。2025 年前四个月，我国重卡累计销量 （含出口）为35 万辆，同比基本持平，整体表现较为平淡。随着各地方政策落地，我们 ...