标普500指数目标点位调整 - 将2025年标普500指数目标点位从5900点上调至6050点 主要逻辑是贸易政策不确定性峰值可能已过 估值有小幅上升空间 [1] - 2025年标普500指数每股收益预期维持在262美元不变 因新增关税冲击尚未完全显现 且利率仍处于高位 [1] - 2026年标普500指数目标点位为6700点 预计收益增长将从2025年的关税冲击中恢复正常 [2] 不同情景下的预测 - 2025年牛市情景预测：每股收益272美元 同比增长10.1% 年终价值6600点 上行空间11.2% [2] - 2025年基准情景预测：每股收益262美元 同比增长6.1% 年终价值6050点 上行空间1.9% [2] - 2025年熊市情景预测：每股收益244美元 同比下降1.2% 年终价值4500点 下行空间24.2% [2] - 2026年牛市情景预测：每股收益298美元 同比增长13.7% 年终价值7300点 上行空间23.0% [3] - 2026年基准情景预测：每股收益285美元 同比增长8.8% 年终价值6700点 上行空间12.9% [3] - 2026年熊市情景预测：每股收益262美元 同比零增长 年终价值4900点 下行空间17.5% [3] 行业推荐 - 金融板块：收益率曲线趋陡 降息延迟 潜在放松管制 银行是整体每股收益下调中的亮点 [4] - 医疗保健板块：估值具有吸引力 每股收益增长前景强劲 有望受益于并购交易活动增加 [4] - 大型科技板块：2025年第一季度证实关键增长驱动因素仍然完好 [4] 关税影响分析 - 利用行业层面的贸易和总产出数据 估算对中国 欧洲 加拿大 墨西哥及其他地区征收不同水平关税时对每股收益的拖累 [1] - 2026年关税预计不会产生新增直接影响 但对增长和通胀的二阶效应可能会溢出 使消费者支出相较于长期趋势水平略显疲软 [2]