发行概况 - 公司拟发行117.65亿港元2030年到期的零息H股可转换债券 初始转换价为每股55.02港元 较公告日H股收盘价46.45港元溢价18.45% [3][4][6] - 若全额转股将新增约2.14亿股H股 占现有H股的2.87%及总股本的1.17% [6] - 此次发行不涉及A股 采用经办人入标定价方式确定条款 [2][3] 融资用途 - 募集资金将用于补充资本需求 支持金融主业及医疗、养老新战略发展 同时用作一般公司用途 [6] - 相比2024年发行的35亿美元0.875%利率可转债 本次港元零息债券融资成本更低 [8] - 公司2025年一季度末核心偿付能力充足率163.7% 股东拟增资200亿元进一步强化资本实力 [8] 市场影响 - 这是保险行业首单境外可转债发行 测试全球资本对中国险企的投资态度 [4][5] - 转股溢价18%的设计 隐含年化利率约3.5% 需依靠股价上涨空间吸引境外投资者 [5][9] - 可能引发同业效仿 港股较A股折价使转股条件更易达成 [9] 行业背景 - 2023年以来太平人寿、阳光人寿等险企密集发债补充资本 行业面临利率下行与转型压力 [10] - "偿二代"二期监管要求提升 叠加利差损风险 险企资本补充需求持续高企 [10] - 可转债兼具股债属性 在低利率窗口期成为优化资本结构的工具 [6][10] 战略布局 - 资金将重点投向医疗养老领域 契合人口老龄化趋势带来的产业机遇 [7] - 分析师预计2025-2027年归母净利润将达1352亿/1544亿/1770亿元 当前估值处于历史低位 [8] - H股流动性可能改善 但需关注转股对现有股东的稀释效应 [7][9]