美债持有情况 - 3月份日本增持49亿美债，持仓规模达11308亿美元，保持美债最大海外持有国地位 [1] - 英国持仓规模增至7793亿美元，超越中国成为美债第二大持有国 [1] - 中国3月减持189亿长期美债，持仓规模降至7654亿美元，退居第三大持有国 [1][2] 美债市场动态 - 3月海外投资者整体增持美债2331亿美元，海外持有总规模升至9.05万亿美元 [5] - 中国自2019年起持续减持美债，俄乌冲突后加速抛售，但减持行为属于长期战略调整而非短期武器化 [5][6] - 摩根大通研究显示中国美债持仓较峰值减少40%，但属于结构性减持而非集中抛售 [20] 美债市场机制 - 美债收益率与价格呈反向关系：抛售导致价格下跌会推高收益率 [10][11] - 4月美国出现股债汇三杀现象，为1981年以来首次，主因市场对关税政策的恐慌而非国家抛售 [12][13][14] - 当前美国国债总额36万亿美元，其中10万亿将于年内到期，占GDP30% [21] 美债战略考量 - 中国持有7654亿美债，若集中抛售将导致市场流动性危机并推高美国融资成本 [21][23] - 美债是稳定人民币汇率的重要工具，大规模抛售将影响汇率管理 [26][28] - 美债减持需平衡市场吸收能力与外汇储备价值，短期大规模抛售不具备可行性 [21][25]