全球债券市场信号 - 全球债券市场出现近40年未见的投资者对长期政府债务的抵制现象，各国政府面临创纪录国债发行但投资者需求减弱的局面 [1] - "债券义勇军"概念提出者Ed Yardeni警告全球债务问题已至临界点，大型机构投资者可能联合通过抛售债券制约政府政策 [1] 国债拍卖遇冷案例 - 日本20年期国债遭遇2012年以来最差拍卖，投标倍数跌至2.5倍，尾差创1987年以来新高，引发长期国债收益率全线飙升 [2] - 美国20年期国债投标倍数降至2.46，为五年来最差水平之一，显示投资者对长期债券需求减弱 [2] 供需结构变化 - 长期国债供应增加（政府发行+央行抛售）与传统买家（养老基金、保险公司）需求下降形成全球性错配 [3] - 英国确定给付养老基金需求萎缩，日本老龄化减少长期债务持有需求，市场转向对冲基金等短期偏好者主导 [3] - T Rowe Price专家指出1.6万亿美元规模市场面临"廉价长期融资时代结束"，政府需在拥挤市场争夺买家 [4] 收益率飙升数据 - 美国长期国债收益率突破5%，接近2023年高位 [4] - 日本30年期国债收益率突破3%，打破央行多年维持的1%以下政策区间 [8] - 英国30年期国债收益率达1998年以来最高水平 [9] 债务可持续性危机 - 美国2024财年国债利息支出达1.1万亿美元，半年同比增加600亿美元 [10] - 法国年债务利息支出620亿欧元，相当于国防+教育预算总和 [10] - 华尔街巨头警告：摩根大通CEO称债务激增可能"摧毁"国债市场，BlackRock CEO指2%经济增速下赤字将压垮国家 [13] 潜在经济影响 - 财政主导可能引发"挤出效应"，抑制私人投资并导致长期低增长轨迹 [11] - 英国已缩减长期债务销售规模，但分析师认为控制财政支出是根本解决方案 [11]