资本市场表现 - 港股三生制药股价单日暴涨超30%，子公司三生国健在A股市场连续四个交易日"20CM"涨停，导火索为60.5亿美元对外授权合作交易，首付款达12.5亿美元 [2] - 德琪医药股价自年初飙升492%，和铂医药、加科思、舒泰神涨幅突破300%，荣昌生物、益方生物、科伦博泰等涨幅超100% [2] - 恒生创新药主题ETF表现亮眼，汇添富、银华、华泰柏瑞、万家旗下相关产品年内涨幅均超40% [2] - "蒲公英30"ESG指数年内累计上涨55%，成为行业价值回归晴雨表 [3] 行业趋势与模式转变 - 创新药企生存模式从烧钱求生转向自我造血，早期阶段药物凭借临床潜力即可获得跨国药企数亿至数十亿美元首付款 [4] - 2024年License-out授权交易首付款总额超30亿美元，超过当年创新药融资总额，2025年Q1交易总额达369亿美元，同比增长222% [5] - 2023-2024年跨国企业引进的创新药中29%-31%来自中国，5月至少有6家药企宣布与跨国巨头重磅交易 [5] - 港股18A公司从破发率超70%转变为"暴富俱乐部" [5] 研发突破与临床进展 - 中国生物制药"得福组合"在ASCO年会上公布一线治疗非小细胞肺癌的中位无进展生存期达11个月，头对头试验击败默沙东K药 [6] - 康方生物抗肿瘤药物依沃西2024年9月宣布疗效击败全球"药王"K药 [7] - 2025年ASCO年会上中国创新药企贡献73项口头报告和11项LBA，全球肿瘤临床试验中国占比从10年前5%-10%提升至2024年40% [7] - 2025年1-5月国家药监局批准39款全球新药，其中34款为国产创新药，接近2024年全年总和（37款） [7] 政策支持与支付环境 - 国务院办公厅2025年1月发文要求健全创新药械审评审批机制，加速上市进程 [9] - 国家医保局计划2025年发布第一版丙类目录，4月1日起申报，推动"医保+商保+自费"支付体系 [9][10] - 新药从获批到进入医保目录时间从5年缩短至1年多，80%新药可在上市两年内纳入医保，2023年57个品种实现当年获批当年纳入 [11] - 北京、上海、广州、珠海等地出台创新药全链条发展政策，覆盖研发、审评、进院、支付等环节 [11]