政策出台与市场响应 - 2024年5月7日，央行、证监会联合发布支持发行科技创新债券的公告，上交所、深交所、北交所同步配发通知，为科创债发行筑牢政策基石 [1] - 新政落地首月（截至6月6日），全市场发行科技创新债券222只，累计发行规模达3835.77亿元，规模同比激增3.24倍，环比增长1.36倍 [1] - 从债券类型看，金融债是主要类型，其次为短期融资券和公司债；从发行主体看，银行发行规模最大，产业主体发行数量最多 [1] 发行主体结构与资金用途 - 金融机构层面，新政首月政策性银行、国有银行及股份行合计发行科创债20只，发行规模达1980亿元，占月内总发行规模比重超50% [1] - 银行主体发行的科创债募集资金多用于发放科技创新领域贷款，股权投资机构的募集资金多用于置换自有资金出资和私募股权投资基金 [1] - 券商合计发行科创债29只，规模249亿元，其融资成本相对更低且市场认购热情更高 [2] 二级市场创新与活跃度提升 - 政策出台后，券商与银行在二级市场频繁联手，开展多笔科创债债券借贷交易，例如广发证券与兴业银行达成深交所首单科创债借贷交易，券面总额4000万元 [2] - 债券借贷交易能提升科创债流动性、拓宽投资者资产运用范围、盘活持有债券存量并提供额外收益，最终有助于降低科创企业融资成本 [3] - 除借贷交易外，市场还出现了以国开科创债为押品的买断式回购（如兴业银行与东方证券，金额2.1亿元）和质押式回购交易（如中信证券与光大银行，金额5000万元），这些行为均提升了交易活跃度并丰富了二级市场功能 [4] 交易所配套措施与做市制度 - 沪深交易所推出优化措施，包括适当上浮科创债通用回购折扣系数、提高用券效率、鼓励资金配置，并适度放宽纳入基准做市券的门槛 [4] - 截至2025年4月底，上交所科创债基准做市券达153只，总规模3688亿元，其中2024年以来新纳入112只，规模2739亿元；深交所已纳入基准做市清单的科创债合计77只，规模超1000亿元 [5] - 为鼓励做市，上交所将科创债纳入基准做市的发行规模门槛由20亿元下调至15亿元，深交所则调整至10亿元 [5] 市场前景与投资价值 - 浙商证券分析认为，科创债的主要价值在于为债券市场贡献增量，预计全年发行量接近1.9万亿元，能在一定程度上缓解资产荒问题 [5] - 政策导向下，银行与保险等机构有望加大科创债与绿债等品种的买入力度，从而带动利差压缩 [5] - 招商证券指出，在积极政策导向下，科创债的市场流动性有望持续改善，品种溢价或面临压缩，尤其是高评级科创债 [5]