货币政策调整 - 俄罗斯央行宣布大幅降息100个基点，基准利率从21%下调至20%，为自2022年9月19日以来的首次降息 [1] - 降息主要原因是通胀压力持续下降，但未来仍需保持紧缩的货币条件以在2026年将通胀率恢复到4.0%的目标水平 [1] - 未来货币政策的调整将依据通胀下降的速度和通胀预期，若通胀重新抬头不排除再次加息 [1][4] 通货膨胀动态 - 2025年4月通胀率为6.2%，相比一季度平均8.2%大幅下降，核心通胀率下降至4.4% [2] - 企业价格预期持续下降，家庭通胀预期略有上调但总体仍处于高位，可能阻碍可持续的通胀放缓 [2] - 从中期看，通胀风险高于通缩风险，原因包括经济偏离平衡增长路径、高通胀预期及对外贸易条件恶化 [4] 经济增长与需求 - 高频数据显示国内需求增长逐渐放缓，但内需增长仍超过商品和服务供应的能力 [1][3] - 劳动力市场紧张，失业率处于历史最低水平，劳动力短缺企业比例继续下降，工资增长高且继续超过劳动生产率增长 [3] - 尽管存款利率下调，家庭仍表现出高储蓄倾向，贷款活动总体上保持温和 [4] 金融市场表现 - 俄罗斯卢布升值明显，美元兑卢布从年初的1:115升至近期的1:79，高利率是推动卢布走强的主要因素之一 [5] - 持续高利率未能阻止俄罗斯股市上涨，RTS指数年初至今上涨25% [6]