公司背景 - Fortrea是一家全球合同研究组织CRO 为制药、生物技术和医疗器械客户提供生物制药产品和医疗器械开发解决方案 公司声称拥有规模和专业知识 能够为客户提供全球项目的咨询、设计和交付服务 其多年期项目组合使其长期合同期限为未来收入提供信心和可见性 [4] - 公司前身是Labcorp Holdings Inc的临床开发和商业化服务业务 于2023年6月被分拆为独立上市公司 分拆时某些长期项目仍在进行中 称为分拆前项目 [4] - 在分拆过程中 Labcorp与Fortrea签订了多项过渡服务协议TSAs Fortrea向Labcorp支付费用以获取信息技术、网络和安全支持以及财务、人力资源等行政服务 公司表示已制定详细的TSA退出计划 旨在通过投资自有基础设施来节约成本和提高利润率 [5] 财务目标与表现 - 2024年3月公司设定2025年全年调整后EBITDA利润率目标为13% 2024年8月将目标下调至11%至12%范围 但仍声称这比2024年中期点提高约300个基点 调整后EBITDA美元金额增长30%至40% [6] - 2025年3月3日公司公布2024年第四季度和全年财务结果 披露2025年目标收入和调整后EBITDA轨迹不符合先前预期 分拆前项目处于生命周期晚期 2025年收入和盈利能力低于预期 分拆后工作未能快速到位以抵消分拆前合同经济性 这种新旧组合问题将继续负面影响2025年财务表现 [10] - 2025年3月17日信用评级机构Fitch Ratings下调公司评级 预计2025年EBITDA利润率在7.0%至8.0%范围 较2024年3月目标的13%和2024年8月目标的11%-12%显著下降 [11] 股价变动 - 2024年9月25日投资银行Jefferies发布报告将公司评级从买入下调至持有 指出CRO商业模式在生物技术资金压力下存在弱点 认为退出TSA的成本节约不如预期 因为IT基础设施成本已从调整后EBITDA中非GAAP剔除 退出TSA后只是将TSA成本替换为内部运营成本 公司股价下跌2.73美元或12.29% 收于19.48美元 [7][8] - 2024年12月6日市场分析师Baird Equity Research将公司评级从跑赢大盘下调至中性 因公司突然取消两场预定会议 分析师表示鉴于对行业的持续担忧、分拆后波动历史以及突然改变沟通方式缺乏 clarity 无法建议可操作投资 公司股价下跌1.90美元或8.06% 收于21.67美元 [9] - 2025年3月3日公司披露财务表现不及预期后 股价下跌3.47美元或25.05% 收于10.38美元 [10] 诉讼指控 - 集体诉讼在纽约南区联邦地区法院提起 案号25-cv-04630 代表2023年7月3日至2025年2月28日期间购买或收购Fortrea证券的所有个人和实体 指控被告违反联邦证券法 寻求依据1934年证券交易法第10b和20a条及Rule 10b-5追偿损失 [1] - 指控被告在整个集体诉讼期间对公司业务、运营和前景做出重大虚假和误导性陈述 包括高估分拆前项目对2025年收益的收入贡献 夸大退出TSA可能实现的成本节约 导致先前宣布的2025年EBITDA目标被夸大 分拆后商业模式可行性及业务和财务前景被高估 公司公开陈述在相关时间存在重大虚假和误导性 [6]