公司股价与股息表现 - 公司股价目前处于五年低点，较2019年从DowDuPont分拆时的价格下跌约50% [1] - 股息连续六年保持不变，但由于股价大幅下跌，股息收益率已飙升至10.3%，成为标普500指数中收益率最高的成分股 [1] 行业现状与挑战 - 公司主营大宗化学品生产，包括塑料和合成橡胶，产品广泛应用于电子、食品饮料包装、纺织、建筑等多个行业 [4] - 大宗化学品缺乏定价权，消费者主要基于价格而非品牌做出购买决策，因此公司必须通过规模效应和运营杠杆保持成本竞争力 [5] - 行业面临需求疲软，主要由于利率上升导致借贷成本增加以及欧洲等关键市场经济增长放缓 [6] - 中国在化学品等制造业领域加大投资，通过更低价格抢占全球市场份额，对公司构成竞争压力 [7] 公司财务状况 - 最新季度实现连续第六个季度销量同比增长，但净销售额仍下降3%，反映出需求改善但竞争激烈 [9] - 营业利润率从疫情前约8%降至目前3.3%，净利润率不足1%，每100美元销售额仅产生0.69美元利润 [9][11] - 公司自由现金流为负，无法通过运营支持股息支出，需依赖其他融资方式 [11] 成本节约与资产处置 - 暂停Path2Zero项目以削减支出，预计节省10亿美元，企业支出从35亿美元降至25亿美元 [8] - 出售Diamond Infrastructure Solutions 40%股权获得24亿美元初始现金，若行使期权可再获6亿美元 [13] - 通过法院和解获得约10亿美元，并计划到2026年实现10亿美元成本节约，包括2025年3亿美元 [15] 债务与股息可持续性 - 2025年仅5亿美元债务到期，2027年前无重大债务到期 [16] - 近期资产处置和成本节约措施可为股息支出提供约五个季度的资金支持 [14] - 公司长期目标是股息占营业收入的45%，若营业利润率恢复至8-9%或股息减半，可接近该目标 [19] 未来发展前景 - 公司拥有足够现金和可控债务来维持2025年股息，但若利润率持续低迷，可能不得不削减股息 [16][20] - 即使股息削减三分之二，仍能提供3.4%的收益率 [17] - 若宏观经济显著复苏或公司逐步改善利润率，股价可能被严重低估 [19][20]