核心观点 - 滴滴2025年一季度业绩表现稳健，核心平台订单量达42.47亿单，同比增长13.4%，GTV为1016亿元，同比增长13.5%，净利润24亿元，经调整净利润29亿元，显著超出市场预期 [4] - 国内业务订单量增长但客单价下降，国际业务高速增长且亏损收窄，成为公司业绩亮点 [6][9][10] - 公司通过补贴策略巩固国内市场份额，同时依靠规模效应和经营效率提升实现国际业务减亏 [7][12] 国内业务表现 - 中国出行业务订单量32.58亿单，日均单量3620万单，同比增长10.3%，GTV为780亿元，同比增长9.3% [5][6] - 国内出行业务收入480.22亿元，同比增长7.9%，增速低于GTV增速，表明补贴力度加大 [7] - 国内年活跃司机从2021年3月的1300万增长至2023年3月的1900万，增幅近50%，但订单量增长滞后导致司机平均订单减少 [7] 国际业务表现 - 国际业务订单量9.89亿单，日均单量1099万单，同比增长24.9%，GTV为236亿元，同比增长27.9% [9] - 国际业务收入31.48亿元，同比增长29.4%，客单价上涨显示竞争环境优于国内 [9] - 国际业务经调整EBITDA亏损1.76亿元，同比收窄44%，亏损率首次降至1%以下，部分板块已实现盈利 [10][11] 财务与战略 - 公司账面资金达557亿元，较上季度末的536亿元进一步增加 [12] - 国内业务以稳为主，通过补贴维持市场份额，国际业务成为增长新引擎 [8][12] - 规模效应和经营效率提升是国际业务减亏的关键，整体经营支出占比同比下降1.02个百分点至15.36% [12]