基础设施投资现状 - 今年以来基础设施投资持续向好，但部分高频数据和建筑工地资金到位率表现偏弱，显示扩大有效投资的动能尚未充分释放 [1] - 5月新增地方政府专项债券发行规模超过4400亿元创年内新高，建筑业商务活动指数为51%保持扩张 [2] - 螺纹钢表观需求、水泥发运率、石油沥青装置开工率等高频数据在5月走弱，分别为248.91万吨、41.25%、27.7%均低于去年同期 [2] 高频数据与基建投资的背离 - 2024年迄今部分高频指标与基建投资增速企稳出现背离，螺纹钢表观需求周平均值较2024年同期下滑5.56% [2] - 房地产新开工面积和施工面积下滑拖累螺纹钢需求，抵消了基建需求的带动作用 [2] - 电力基建项目与水泥磨机开工率、沥青装置开工率等指标关联较弱，可能导致指标不同步反应 [3] 建筑工地资金到位情况 - 截至6月3日样本建筑工地资金到位率为59.13%，低于60%的常规施工临界值，非房建和房建项目分别为61.01%、49.85% [4] - 5月土木工程建筑业商务活动指数连续两个月回升至62.3%，业务活动预期指数为52.4%反映市场预期乐观 [4] - 部分项目面临财政拨款不及时问题，可能需等到年末或次年拨款 [4] 财政资金投向分化 - 财政资金投向重点转向"两重""两新"、保障民生等领域，房建项目与市政项目、不同地区项目资金到位率存在差别 [5] - 地方政府化债压力可能导致财政资金紧张，对基建项目支持力度受限 [5] 财政扩投资前景 - 5月新增专项债券投入基建比例约为72%较上月提升，置换债券发行进度超八成为专项债券腾出空间 [6] - 5月土木工程建筑业新出口订单指数升至60%以上，显示海外需求释放带动基建活动活跃度趋升 [6] - 预计全年广义和狭义基建投资增速分别为7.2%和4.8%，中央财政或加力推动重大项目建设 [7]