人民币汇率市场化 - 人民币汇率在美元弱周期背景下更多由市场供求主导，逆周期因子几乎归零，为2023年首次 [1] - 美元/人民币报7.1831，美元/离岸人民币报7.1845，美元指数回吐去年第四季度全部涨幅，较高点累计跌幅近10% [1] - 机构认为美元大概率维持"长熊"，若美联储降息可能进一步走弱，人民币将跟随美元指数波动 [1] 逆周期因子变化 - 人民币中间价报7.1855，逆周期因子影子变量为-37点，较上周-100点继续调弱，去年11月调节幅度曾超-1000点 [3] - 市场预期转为乐观，中间价隐含的管理力度归零，因美元走弱使人民币维持强势 [3] - 逆周期因子未来变化仍具不确定性，不能断言是否真正淡出 [7] 人民币升值预期 - 高盛中长期看好人民币升值，预计12个月内升至7.0（升值3%），同时预计中国利率市场下行10BP [5] - 中美关税战缓和联合声明发布后，人民币继续走强 [6] - 渣打认为短期美元/人民币有望下行，中间价或调强至7.17～7.18，但贸易前景限制大幅升值空间 [9] 贸易与资金流动 - 中国5月出口同比增4.8%（低于预期的6.0%），进口同比降3.4%，对美出口降幅扩大至-35.2% [8] - 对欧盟、加拿大和澳大利亚出口增速改善，显示出口市场转向 [8] - 外资对中国股市兴趣增加，全球主动型基金对中国持仓仍低配MSCI EM基准2.4个百分点，偏离度创历史新高 [9] 美元指数前景 - 机构预计美元指数在已跌10%基础上还有10%下跌空间，但过程非一蹴而就 [10] - 高盛称美元见顶后常快速贬值进入缓慢下跌，上调欧元/美元预测至年底1.2，12个月目标1.25 [10] - 美国债务问题、衰退风险及"去美元化"叙事构成美元压力，关税问题是短期关键 [10] 欧元与全球经济 - 欧元因欧洲央行降息预期充分定价、经济改善及资本流入具备支撑，目标区间1.08~1.18 [13] - 美国5月非农就业增13.9万（略超预期），但临时雇佣减少2.2万人及前两月数据下修9.5万显示经济脆弱性 [13][14] - 特朗普政策可能推高美国通胀削弱美元购买力，资管机构预计美元趋势向下但过程曲折 [14]