中国创新药行业现状 - 近期中国创新药行业迎来两大标志性事件：三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，以及中国创新药在2025年美国临床肿瘤学会年会(ASCO)上突破多个实体瘤治疗瓶颈 [1] - 行业存在"卖青苗"现象，即临床早期创新药转让给外资药企，但这一比喻存在误读，创新药管线实际是经过精密测算的"风险合约"，临床前项目成功概率仅5%，一期约10%，二期约20%，三期约30% [1] 创新药企的战略选择 - 创新药企面临融资"寒冬"，国内融资规模明显下跌，BD交易成为重要"造血"通道，带来即时现金流和国际开发经验 [2] - 中国创新药产业面临投入与回报失衡的挑战，新药从实验室到药房平均成本高达10-30亿美元，在中国市场约10年独占期内年销售额需达到2-4亿美元方能回本盈利 [2] 创新药BD交易的本质 - 创新药企的核心资产是动态的"风险投资组合"，BD交易成为风险管理工具，通过转移部分管线风险换取现金、里程碑付款和国际资源 [3] - 中小型生物科技公司通过出售部分管线实现战略聚焦，跨国药企则通过引入管线以资本换时间，丰富研发管线 [3] 创新药行业的未来展望 - 创新药BD交易是对科学不确定性的管理艺术，是对风险资产的精妙定价与高效流转 [4] - 当中国药企能娴熟运用BD工具管理风险组合，产业各方共同构建"风险交易所"时，中国创新药将具备孕育全球性重磅药物的系统能力 [4]