股价表现 - 辉瑞(PFE)股价年初至今下跌10.7%，表现逊于行业(-7.7%)、板块及标普500指数 [1] - 股价低于50日和200日移动均线 [1] 业绩驱动因素 - COVID相关产品(Comirnaty和Paxlovid)销售额从2022年567亿美元降至2024年110亿美元，预计2025年持平 [7] - 非COVID业务收入增长由Vyndaqel、Padcev、Eliquis等核心产品及Seagen收购(2023年12月)推动 [10] - 肿瘤业务2025年Q1运营收入增长7%，主要来自Xtandi、Lorbrena等产品 [13] 产品管线与战略 - 通过Seagen收购强化肿瘤领域地位，目前拥有6款肿瘤生物类似药 [12][13] - 2025年5月与中国3SBio达成PD-1/VEGF双抗独家授权协议 [14] - 正在扩展Padcev、Adcetris等已上市产品的适应症标签 [14] 财务与估值 - 2025年预期市盈率7.6倍，低于行业(15.12倍)及自身5年均值(10.91倍) [19] - 2025年EPS共识预期从2.98美元上调至3.06美元，2026年从3.00美元上调至3.09美元 [22] - 股息率达7.4%，显著高于同业 [25] 风险与挑战 - 2025年受美国医保Part D改革影响约10亿美元收入，高价药(Vyndaqel等)受冲击最大 [16] - 2026-2030年将面临Eliquis、Ibrance等核心产品专利到期 [15] - 终止GLP-1R激动剂danuglipron开发，因临床试验出现肝损伤案例 [17] 成本控制 - 预计到2027年通过内部重组实现77亿美元成本节约 [25] - 研发效率提升措施有望推动利润增长 [25]