明明（中信证券首席经济学家） 2025年5月，在美国所谓"对等关税"扰动下，以美元计价的中国出口同比实现4.8%的增长，呈现出一定 韧性。进口则因国内制造业景气度偏弱而同比下跌3.4%。在"出口韧性+进口疲弱"的组合下，贸易顺差 达1032.2亿美元。 从贸易伙伴看，欧洲、东盟、拉丁美洲等市场成为我国出口维持韧性的关键。发达经济体方面，2025年 5月，受4月初美国所谓"对等关税"冲击，我国对美国出口转负，其中5月当月录得-34.5%的同比下跌。 对欧盟的出口则保持高增，录得同比增速12.0%。新兴市场方面，在"抢转口"的支撑下，5月我国对东盟 出口实现14.8%的同比高增，其中对越南和泰国的出口同比增速超20%。我国对拉丁美洲和非洲的出口 同样保持稳中有升，今年5月分别录得同比增速2.3%、6.2%。 从贸易商品看，汽车、半导体产业链、交运设备产业链、机械设备等相关商品出口维持较好表现，劳动 密集型产品出口承压。一是受全球需求旺盛和我国船舶行业竞争力提升的支撑，2024年以来我国船舶出 口呈现高景气。具体到船舶出口额，在2024年存在高基数的情况下，2025年5月我国船舶出口仍实现 43.7%的高增。二是机 ...