新能源汽车行业销量与渗透率 - 2025年中国新能源乘用车销量预计达1,525万辆,同比增长24%,对应渗透率53.3% [1][2] - 中国新能源乘用车渗透率从2020年的6.1%快速提升至2024年的44.6%,2021年至2024年渗透率分别增加9.2、12.5、6.9和10个百分点,预计2025年渗透率将增加8.7个百分点至53.3% [3] - 行业优质车型供给持续增加,涵盖细分市场和需求,重点关注小米YU7、小鹏P7+/SUV、蔚来乐道L60、理想纯电SUV及零跑B10等车型表现 [3] 车企盈利与市场表现 - 多家新势力车企在销量规模放大的过程中实现毛利率改善,车企端盈亏平衡能见度大幅提升 [1][2] - 零跑和小鹏汽车销量增长确定性较高,同时盈利改善/盈亏平衡能见度较高,是行业首选 [3] - 车企海外稳步拓展加深全球布局 [2] 智能辅助驾驶发展 - 智能辅助驾驶快速向10万-20万元价格带车型渗透,带动激光雷达、智驾芯片、智驾Tier1等产业链环节受益 [2] - 2025年3月中国乘用车NOA搭载率达18.9%,同比环比显著提升,L2++级智能辅助驾驶在10万元以下价格段实现零的突破 [4] - 增量零部件成本下行推动智能辅助驾驶向大众车型市场渗透,智驾SoC、激光雷达、传感器等环节快速增长 [4] - 禾赛激光雷达销量增长和盈利能力确定性较高,是智驾增量零部件行业首选 [4] 行业估值 - 零跑市销率0.9x,理想美股市盈率19.2x,蔚来、小鹏美股市销率0.6x、1.4x,较今年高点有所下滑,估值具备长期提升空间 [4] - 禾赛、速腾市销率分别为4.9x、4.7x,处于健康估值水位 [4]
渗透率保持快速上扬,智能辅助驾驶劲草逢春 | 投研报告
中国能源网·2025-06-10 16:47