创新药板块市场表现 - 2025年以来创新药板块成为成长赛道最大黑马，港股创新药ETF（513120）年初至今涨幅超60%，日内成交额突破130亿元，刷新历史纪录并稳居全市场ETF成交额榜首 [1] - 三生制药与辉瑞达成12.5亿美元重磅合作交易，成为本轮行情重要催化剂，市场聚焦具备Best-in-Class潜力、关键临床进展或国际BD交易可能性的项目 [2] - 2025年ASCO中国研究成果显著：73项口头报告创历史新高，ADC管线研究中中国占比48.4%（89/184项），双抗研究占比49%（34项） [2] 创新药行业竞争力分析 - 中国肿瘤领域临床试验全球占比从10年前5%-10%提升至2024年40%，国产创新药正实现从"跟跑"到"领跑"跨越 [3] - 竞争力驱动因素包括高质量临床数据（如实体瘤/血液瘤突破）、跨境合作规模（如License out交易）、原创分子突破（FIC/BIC阶段） [3] - 东吴证券指出国产创新药全球竞争力提升，国际投资者信心增强，但行业仍面临融资环境未全面改善、企业商业化能力偏弱等挑战 [2][3] 政策支持与商业化路径 - 中共中央办公厅提出制定商业健康保险创新药品目录，完善多层次用药保障体系，解决创新药"落地难"问题 [4][5] - 供给侧通过医疗资源下沉扩大基层创新药应用，支付侧建立"基本医保+商保"体系，商保目录可针对性覆盖高性价比药品 [5] - 医保丙类目录因定义和执行细则未明确暂未落地，商保创新药品目录被视为更操作性强的制度创新，可积累真实世界证据为医保准入铺垫 [6]