全球主权债务前景 - 惠誉将2025年全球主权债务评级展望从"中性"下调至"恶化"，核心驱动力为全球贸易战及政策不确定性 [1] - 预计2025年全球GDP增速将从2024年的2 9%放缓至2% [1] - 当前局势被定性为"重大不利的全球经济冲击"，多重不确定性叠加可能导致比2018年更复杂的市场环境 [1] 石油出口国经济压力 - 惠誉预测布伦特原油价格将从2024年每桶79 5美元下跌至2025年65美元，对主要石油出口国经济和财政造成巨大压力 [2] 新兴市场风险与机遇 - 美国削减国际援助将使部分脆弱新兴市场面临额外风险敞口 [3] - 美元贬值趋势有助于减轻高额美元计价债务国家的偿债负担，并为其央行提供降息刺激经济的政策空间 [4] 全球债务与财政压力 - 全球政府债务占GDP中位数预计从2024年底54 1%微升至2025年底54 5%，债务负担持续加重 [5] - 发达市场公共财政承压，原因包括国防开支攀升、高利率利息成本、人口老龄化、经济增长疲软及社会压力 [5] 地缘政治风险 - 乌克兰与中东战火持续，中美战略竞争加剧，贸易紧张和社会不满情绪蔓延，美国外交政策摇摆增加变数 [6] 评级展望平衡性 - 2025年中期惠誉评级展望接近平衡，13个国家获正面展望，略高于10个负面展望国家 [7] - 2020年以来的一系列评级下调为部分国家创造了"缓冲空间"，增强其对信贷条件恶化的承受能力 [8] 政策应对关键性 - 政策应对将成为评级走向的关键变量，及时有效的干预可能支撑主权信用避免进一步恶化 [9]