会议概况 - 申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办 参会者包括近500家上市公司高管与2200余名投资者 会议期间开展700余场线下交流 [1] - 会议以"沧海横流方显英雄本色"为主题 设置1场主论坛及12个分论坛 涵盖资产配置 人工智能与芯片国产化 金融创新 能源与材料等市场关注焦点 [1] - 会议旨在为监管部门与市场机构创造开放对话平台 形成提振资本市场活力的建议举措 [1] 宏观环境分析 - 当前处于全球政治经济格局重塑 "十四五"收官与"十五五"制定衔接 全球科技革命新起点三大关键时点 [1] - 去美元化趋势下国际资本快速从美国流向其他市场 德国和中国香港成为主要净流入区域 恒生科技指数年初以来累计上涨超20% [3] - 2020年以来全球资本加速向美国聚集的趋势正呈现明显扭转态势 [4] - 中国一季度GDP同比增长5.4% 房地产市场价格销量止跌企稳 三大债务风险明显缓解 [4] 中国经济展望 - 全国各地正在制定"十五五"规划 将系统部署经济转型内生增长动力 收入分配结构 产业链竞争力等问题 [4] - 5月以来外资投行纷纷上调中国经济增速目标 对中国股市给出"超配"建议 [5] - 中国出口商品结构和区域结构已大幅调整 对美出口占比明显下降 关税战或成为经济转型加速器 [7] - 2025年下半年宏观指标或现"强弱转换" 制造业投资可能弱化 服务业投资和消费有望强化 [7] A股市场展望 - A股具备演绎牛市级别行情的潜力 原因包括居民理财收益率下行 A股投融资功能建设完善 盈利能力长期抬升起点 [8] - 本轮潜在牛市可能演绎成首个"中国版慢牛" 港股大概率成为领涨市场 2025年Q2-Q3A股或维持震荡 [8] - 预计2026年A股表现优于2025年 牛市主要区间在2026-2027年 2025Q4或进入"发令枪响"前最后阶段 [9] 投资主线 - AI 具身智能 国防军工具备成为结构牛核心产业趋势潜力 重点关注软件信息 硬件技术 数据中心 自动驾驶 机器人 [9] - 新消费中珠宝首饰 IP潮玩 新零食饮品 美妆个护等细分龙头保持景气 医药(CXO和创新药)和贵金属逻辑类似 [9]