行情回顾 - 2025年H1锂价呈现高开低走趋势 1月初至1月下旬上游企业报价坚挺 澳矿价格一度维持在1000美金/吨以上 [3] - 春节后碳酸锂复产迅速 国内供给屡创新高 锂价在7 5-7 9万区间偏弱震荡 [3] - 3月中旬成本压力传导至矿端 澳矿报价崩塌 锂价开启新一轮下降 5月底一度触及5 8万 [3] - 截至6月9日 五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报60537元 年内跌18 5% 电池级碳酸锂均价为60800元 年内跌19 0% 碳酸锂主力合约LC2507收盘价60700元 年内跌21 3% [3] 供给分析 - 当前至少30%锂矿处于现金亏损中 但上半年未出现大型矿山退出供应 成本支撑失效 [5] - 2025年全球资源供给增长约17% 与去年底统计持平 [5] - 高成本锂资源经营面临较大压力 未来部分矿山生产可能存在减量 [5] - 锂盐厂保持高开工以降低单位成本 2025年H1国内碳酸锂产量预计同比增长约40% [5] - 同期国内进口碳酸锂同比推测增长约12% [5] - 前五月国内碳酸锂库存增长约22 2% 库销比约1 5 供给过剩压力较大 [5] 需求分析 - 2025年H1需求表现偏强 1-4月全球新能源汽车销量累计同比增28 6% 国内中汽协口径新能源汽车销量增长46 2% [9] - 1-4月我国动力和其他电池累计产量为444 6GWh 累计同比增长67 1% [9] - 2025年H1国内磷酸铁锂产量同比有望增长50%以上 三元材料增超10% [9] - 国内强制配储政策松绑及美国加征关税冲击锂电池消费 H2需求预期向弱修正 [9] - 中期国内新能源汽车购置税政策面临调整 2026年电动汽车需求增长可能面临较大压力 [9] 策略建议 - 建议持货商可卖出深度虚值看涨期权或待反弹乏力后布局空单锁定销售价格 [12] - 中游企业留意保护价格反弹回落造成的库存损益 [12] - 投机资金谨慎对待抄底 [12]