全球经济关键预测 - 摩根士丹利对美元资产持积极看法 建议超配美国股票 美国国债 美国投资级公司信贷 但不看好美元 认为美元可能大幅贬值 [1][4] - 预计美国经济增长放缓 实际GDP增长率从2024年第四季度的2 5%降至2025年和2026年的1 0% 全球经济增长从2024年第四季度的3 5%降至2025年的2 5% [3][8] - 全球经济增长放缓受关税冲击抑制 美国移民限制 欧元区出口和投资受负面影响 中国需求冲击仅被部分抵消 日本出口受全球经济放缓拖累 [7] 主要资产预测 - 标普500在基本情景下2026年第二季度预测为6 500 熊市和牛市情景分别为4 900和7 200 [2] - MSCI欧洲在基本情景下预测为2 250 熊市和牛市情景分别为1 610和2 620 [2] - 日元兑美元在基本情景下预测为130 熊市和牛市情景分别为143和122 [2] - 10年期美国国债收益率在基本情景下预测为3 45% 熊市和牛市情景分别为4 00%和2 85% [2] 股票市场展望 - 美国股市偏好优质周期性股票 大盘股 以及杠杆率更低 估值更便宜的防御性股票 [5] - 日本持续看好国内再通胀及企业改革的受益者 但对周期性出口企业持谨慎态度 [5] - 欧洲建议超配国防 银行 软件 电信及多元化金融板块 [5] - 新兴市场超配金融板块及盈利能力领先的企业 偏好聚焦国内业务的企业 [5] 外汇市场展望 - 美元指数面临压力 预计到2026年年中下跌9%至91 欧元和日元引领上涨 [9] - 欧元兑美元在2025年第四季度预测为1 20 日元兑美元预测为140 [10] - 英镑兑美元在2025年第四季度预测为1 40 [10] 利率市场展望 - 美联储在2026年将降息175个基点 幅度超过当前市场定价 [9] - 欧洲央行将降息75个基点 英国央行到年底将降息100个基点 [9] - 10年期美国国债收益率到2025年底预测为4 00% 德国国债为2 40% 英国国债为4 35% [10] 大宗商品展望 - 布伦特原油价格在基本情景下预测为55美元 熊市和牛市情景分别为45美元和70美元 [2] - 黄金受央行强劲需求和ETF资金回流支撑 成为首选 [12] - 工业金属受美国关税政策影响 潜在增长下行风险可能导致价格下跌10-25% [12] 企业盈利预测 - 标普500的2025年和2026年每股收益(EPS)同比增长预测分别为7%和9% [6] - MSCI欧洲的2025年和2026年EPS同比增长预测分别为1 3%和2 2% [6] - 东证指数的2025年和2026年EPS同比增长预测分别为1%和8% [6] - MSCI新兴市场的2025年和2026年EPS同比增长预测分别为6%和10% [6]