行业现状 - 受光伏抢装需求前置影响 下游原材料采购需求低+价格低预期导致5月硅料价格持续下跌至历史新低 [1] - 当前光伏板块底部明确 走出底部周期的关键在于解决供给大于需求的矛盾 [1] - 光伏行业经过超过一年经营性亏损 单纯市场化出清存在一定难度 政策端供给侧改革是最直接有效的方法 [1] - 硅料环节供需矛盾相对深 成本曲线相对陡峭 且位于光伏主产业链最上游 供给侧改革对产业链供需和盈利修复影响更大 [1] 价格走势 - 5月硅料价格呈现阶梯形下跌 后市价格下跌空间有限 [2] - 截至6月第一周 N型复投料/N型致密料/N型颗粒硅成交均价分别维持于3 75/3 4/3 45万元每吨 当前价格止跌企稳后下跌空间有限 [2] 供需动态 - 5月行业产量环比略增至10 16万吨 [3] - 西南地区步入丰水期后电价优势可降低生产成本 减轻硅料企业亏损压力 [3] - 近期部分硅料企业或将进行各产地之间的产能置换 部分基地或产生一定产量增量 [3] - 6月硅料环节预计排产10 6万吨 环比+4% [3] - 当前硅料在产企业数量11家 基本全部降负荷生产 [3] - 月度硅料排产有望持续小于硅片排产 新增库存有限 市场化调整下硅料供需关系已有所缓和 [3] 市场表现 - 2025年5月6日至5月30日 光伏产业指数-2 9% 同期硅料板块+0 3% 跑赢光伏指数主要系月中市场传闻硅料环节供给侧改革、龙头公司"收储"影响 [3] - 自4月开始交割以来多数企业依旧选择通过现货市场消纳库存 近期对贸易商尝试供货的规模逐步增加 整体期货市场交割环节参与意愿正在提升 [3] 投资标的 - 建议关注硅料板块龙头企业 通威股份（600438 SH）、大全能源(688303 SH) [4] - 其他相关标的包括新特能源(01799)、大全新能源等(DQ US)以及颗粒硅新技术趋势 [4]