券商板块市场表现 - 港A股券商板块联袂大涨，A股超24亿主力资金涌入证券板块 [1] - A股个股表现：兴业证券涨停(+9.97%)，信达证券(+8.86%)，中国银河(+4.04%)，东方财富(+2.86%)等跟涨 [2] - 港股证券及经纪板块涨幅靠前，光大证券(+6.13%)，华泰证券(+5.00%)，招商证券(+4.91%)等头部券商集体上扬 [3] 政策驱动因素 - 粤港澳大湾区政策利好允许港交所上市的大湾区企业在深交所上市，为券商带来投行业务扩容及交易活跃度提升 [4][6] - A+H券商股因跨境业务优势成为政策直接受益者 [7] - 中央汇金整合券商实控权引发并购预期，信达证券、东兴证券实控人变更为中央汇金，旗下控股券商达8家 [7] 行业并购与整合 - 同一实控人背景降低券商整合阻力，市场预期并购将产生协同效应并推动股价持续走高 [7] - 2025年并购重组后的整合协同效应有望逐步显现 [10] 券商回购与市值管理 - 国泰海通累计回购3248.84万股(0.1843%)，支付金额5.57亿元 [8] - 东方证券回购2562.45万股(0.3016%)，耗资2.40亿元 [8] - 回购行为强化市值管理并提升板块投资吸引力 [9] 估值与配置价值 - 证券行业指数市净率(PB-MRQ)为1.45x，处于2014年以来偏低区域 [10] - 行业平均市净率1.33x，处于2018年以来38.20%分位，具性价比 [10] - 2025年行业有望实现盈利与估值双升，自营投资、财富管理和国际化布局成差异化竞争关键 [11] 投资主线推荐 - 综合实力强的头部机构：广发证券A+H、中信证券A+H、国泰海通A+H [11] - 业绩弹性较大的券商：东方财富、招商证券A+H [11] - 国际业务竞争力强的标的：中国银河A+H、中金公司A+H [11]