营收表现 - 2024年公司营收645.19亿元同比增长12.7%较2023年24.53%显著放缓 [2] - 一季度营收145.59亿元同比下降8.53%归母净利润11.63亿元同比上升7.65% [2] - 光伏业务营收增速从2023年38.11%降至17.44%低压电器业务增速仅3.89% [2][3] 业务结构 - 光伏业务营收占比达66.63%首次超过低压电器业务(32.43%)的两倍 [2] - 光伏电站工程承包营收308.38亿元但毛利率仅12.03%拖累整体利润 [3] - 正泰安能贡献营收318.26亿元净利润28.61亿元为核心业绩支柱 [4] 财务压力 - 总负债930.76亿元同比增长25.41%资产负债率连续6年攀升至64.21% [5] - 短期债务232.76亿元货币资金119.63亿元存在超百亿资金缺口 [5] - 存货规模489.63亿元同比增35.15%其中379.38亿元为合同履约成本 [4][5] 行业背景 - 2024年国内光伏新增装机277.57GW同比增28.3%较2023年147%增速大幅回落 [3] - 2025年光伏新增装机预测215-255GW较2024年实际规模略有下滑 [3] 战略调整 - 2024年出售8412.37MW电站回笼资金250.67亿元影响当期业绩27.33亿元 [6][8] - 计划向第三方出售不超过14GW电站资产以转型轻资产模式 [6] - 正泰安能IPO三次中止加剧母公司融资困境 [9]