贵金属市场表现 - 现货白银报36.77美元/盎司，今年迄今累涨超26% [1] - 现货铂金报1287.00美元/盎司，今年迄今累涨逾40% [1] - 白银ETF年初至今上涨4%，铂金ETF自5月中旬以来上涨约4% [5][7] 白银投资逻辑 - 市场供应缺口从基本面上支撑价格 [4] - 相较黄金具有有吸引力的相对价值 [4] - 关键技术位的突破带来动量资金流入 [4][5] - 金银比已明显下降至90左右，但仍显著高于长期均值(约68) [5] - 中国散户投资需求可能成为价格有力支撑 [5] 铂金投资逻辑 - 价格已超出2025年年底目标，进入2026年预期范围 [6] - 中国珠宝制造商开始积极推广铂金产品 [6] - 4月份中国铂金进口大幅上升，但同比仍略有下降 [6] - 市场普遍认为铂金将继续供应不足，主要源于供应端限制 [6] - 流动性不及黄金，价格剧烈上涨可能被放大 [7] 资金流动与技术面 - 白银和铂金隐含波动率近期大幅上升 [4] - 铂金价格上涨前市场持仓稀少，近期上涨来自空头回补 [7] - 纽约商品交易所铂金未平仓合约和交易量增加 [7] - 系统化和动量资金流入推动价格上涨 [5][7]