美国就业市场结构性变革 - 5月美国非农就业岗位骤减69 6万个 创2020年疫情初期以来最大单月降幅 主要受移民政策剧烈调整影响 [1] - 移民流入急剧减少导致建筑 农业 服务业等劳动密集型行业普遍面临招工难问题 [3] - 5月新增就业岗位仅13 9万个 失业率却维持在4 2%历史低位 反映劳动力供给萎缩而非需求增长 [3] 劳动力市场供需失衡影响 - 短期供需失衡推高工资水平 可能加剧通胀压力 [3] - 长期移民减少将压低美国经济潜在增长率 摩根士丹利预测2024年月均就业增长17万个 2025年降至9万个 2026年进一步下滑至8万个 [3] - 维持失业率稳定所需的"盈亏平衡就业增长"可能很快降至每月5万个低位 [3] 美联储政策困境与经济预测挑战 - 劳动力市场紧俏要求鹰派政策 但经济增长潜力削弱又需保持政策灵活性 [4] - 国会预算办公室预计2025年净移民人数降至200万 2026年150万 远低于2023年330万水平 [4] - 政策不确定性通过消费 投资等渠道传导至整体经济 影响远超劳动力市场本身 [4] 市场潜在连锁反应 - 短期劳动力短缺可能支撑美元走强 但中长期经济增长潜力削弱将转化为美元下行压力 [4] - 人为制造的劳动力紧张可能改变美国经济运行轨迹 影响将持续数年 [4]