估值整改时间表 - 银行理财行业将在2025年6月底迎来估值整改的关键"年中考"，并在2025年底前全部整改完毕 [1][3] - 各家理财公司整改进度虽有差异，但均在按时间表推进，在6月底完成半年度整改计划 [1][3] - 2024年12月监管部门下发通知要求理财公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式熨平产品净值波动 [3] 整改核心要求 - 整改后理财产品估值将实现"穿透式"管理，投资者需直面净值涨跌 [1] - 禁止"以丰补欠"操作模式，该模式通过SPV结构积累收益并在市场恶化时补贴客户持仓，掩盖市场风险 [3] - 禁止采用收盘价估值方式，该方式通过信托计划形成类似资金池的操作模式，带来估值偏差和合规风险 [4] 整改主要挑战 - 合规调整涉及系统更新、流程再造、人员培训等多方面调整，中小理财公司资源有限转型难度大 [5] - 整改后净值需真实反映底层资产价值，债券市场波动、信用风险等因素将直接影响净值 [5] - 理财公司客群以中老年居多，对净值波动敏感，可能导致客户流失 [5] 估值方法体系 - 主流估值方法分为成本法（买入成本法、摊余成本法）和市值法（收盘价估值、第三方估值法） [6] - "资管新规"实施后理财公司主要采取第三方估值（中债估值、中证估值） [6] - 整改后行业将完成真正的净值化转型，可选的估值方式非常有限 [7] 行业转型影响 - 整改后理财产品净值变化会更加透明和直接，投资者将更直观感受市场波动 [7] - 行业合规性和透明度将显著提升，需加强投资者教育引导客户接受净值波动 [7] - 公司需提升投研能力和大类资产配置水平，通过分散投资降低单一资产波动影响 [8] 客户维护策略 - 需优化信息披露，明确标注业绩比较基准，动态披露底层资产和估值方法 [8] - 建立长期客户关系，通过定期回访、投资教育讲座等方式帮助投资者理解净值波动 [8] - 打破刚兑后需在用户体验、投研产品、科技赋能等方面加大投入提升市场竞争力 [8]