核心观点 - 比亚迪5月销量表现凸显"规模+技术+品牌"竞争优势 在中国内地市场保持领先的同时海外扩张加速突破 [1] - 未来随着高端品牌矩阵完善 海外产能释放及新技术应用(如电池 智能驾驶) 公司有望进一步巩固全球新能源车龙头地位 [1] - 根据送红股和转增股本后的总股本91.17亿股 调整后目标价为167.75港元 [1] 5月销售表现 - 5月合计销售新车382,476辆 同比+5.3% 环比+1.2% 其中新能源乘用车销量为376,930辆 同比+14.1% 以显著优势稳居行业第一 [2] 主力销售矩阵 - 王朝网与海洋网5月合计销量达348,383辆 同比+10.5% 支撑起整体销量基本盘 [3] - 秦家族 宋家族等经典车型延续稳定表现 成为销量中坚力量 [3] - 海洋网的海鸥 海豚车型凭借时尚设计和智能化配置 持续收获年轻消费群体青睐 [3] 高端品牌表现 - 腾势品牌销量15,806辆 同比+29.3% 其中D9销量近万辆 N9突破五千辆 在高端MPV与大六座SUV市场强势突围 [4] - 方程豹品牌同比增长418.2%达12,592辆 钛3 豹5 豹8在硬派SUV市场站稳脚跟 [4] - 仰望品牌销量仅139辆 但作为定位百万级的高端品牌 其单车高价值属性对品牌溢价与营收贡献意义重大 [4] 海外市场表现 - 5月海外新能源汽车销量达89,047辆 其中乘用车及皮卡海外销售88,640辆 同比+133.6% [5] - 出口占比提升至23% 创历史新高 得益于东南亚 欧洲 南美等市场的全面布局及本地化生产与营销策略推进 [5] - 海外销量增长势头强劲 全年80万辆出口目标达成率大幅提升 海外市场成为新增长点 [5]