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中国互联网行业实地考察:在义乌和杭州,麦格理发现了什么
智通财经·2025-06-12 12:18

中国互联网考察之旅第一天:义乌贸易与供应链动态 - 义乌出口韧性显著,1039市场采购模式占出口总额85%,关税影响有限,5月出口同比增速达499%,3月增速高达719% [2][6] - "一带一路"国家成为跨境交易核心增长点,占义乌出口GMV超60%,东盟市场表现突出,推动供应链多年积极发展 [3][6] - Temu受美国最低免税额度取消冲击,全寄售模式(FCM)占比从70%骤降至50%,半寄售模式(HCM)快速扩张至美国GMV的80%,但需承担35%履行补贴成本 [8][9] - 跨境物流价格飙升,美国航线货运成本较"解放日"前上涨4-5倍,顺丰控股因亚洲市场领先地位被升级为"跑赢大盘"评级 [4][14] - 供应链部分转向东南亚,越南/泰国等航线货运需求激增,价格涨幅达2-4倍,预计中短期维持上升趋势 [14] 中国互联网考察之旅第二天:人工智能与云计算趋势 - 头部云服务商受益于AI需求激增,收入来源扩展至令牌使用、产品升级及MCP(模型-上下文-协议)模块,传统行业如农业/制造业加速上云 [16] - 生态系统企业优势显著,腾讯聚焦智能体AI应用层,阿里侧重云+AI基础设施,差异化战略减少同质化竞争 [15] - 垂直领域智能体成为关键颠覆者,携程旅行智能体、阿里通义灵码等案例涌现,但跨生态系统整合仍处早期阶段 [17] - 公有云IaaS收入占比高于海外CSP,AI相关需求推动中期利润增长,MCP模块或成主要贡献来源 [16] 重点公司评级与目标价 - 阿里巴巴(BABA US/9988 HK):目标价187.5美元/182.3港元,预期涨幅63%/60% [6] - 腾讯(700 HK):目标价661港元,潜在涨幅31% [6] - 拼多多(PDD US):目标价126美元,潜在涨幅29% [6] - 网易(NTES US/9999 HK):目标价136美元/214港元,潜在涨幅8% [6]