中国互联网考察之旅第一天：义乌贸易与供应链动态 - 义乌出口韧性显著，1039市场采购模式占出口总额85%，关税影响有限，5月出口同比增速达499%，3月增速高达719% [2][6] - "一带一路"国家成为跨境交易核心增长点，占义乌出口GMV超60%，东盟市场表现突出，推动供应链多年积极发展 [3][6] - Temu受美国最低免税额度取消冲击，全寄售模式(FCM)占比从70%骤降至50%，半寄售模式(HCM)快速扩张至美国GMV的80%，但需承担35%履行补贴成本 [8][9] - 跨境物流价格飙升，美国航线货运成本较"解放日"前上涨4-5倍，顺丰控股因亚洲市场领先地位被升级为"跑赢大盘"评级 [4][14] - 供应链部分转向东南亚，越南/泰国等航线货运需求激增，价格涨幅达2-4倍，预计中短期维持上升趋势 [14] 中国互联网考察之旅第二天：人工智能与云计算趋势 - 头部云服务商受益于AI需求激增，收入来源扩展至令牌使用、产品升级及MCP(模型-上下文-协议)模块，传统行业如农业/制造业加速上云 [16] - 生态系统企业优势显著，腾讯聚焦智能体AI应用层，阿里侧重云+AI基础设施，差异化战略减少同质化竞争 [15] - 垂直领域智能体成为关键颠覆者，携程旅行智能体、阿里通义灵码等案例涌现，但跨生态系统整合仍处早期阶段 [17] - 公有云IaaS收入占比高于海外CSP，AI相关需求推动中期利润增长，MCP模块或成主要贡献来源 [16] 重点公司评级与目标价 - 阿里巴巴(BABA US/9988 HK)：目标价187.5美元/182.3港元，预期涨幅63%/60% [6] - 腾讯(700 HK)：目标价661港元，潜在涨幅31% [6] - 拼多多(PDD US)：目标价126美元，潜在涨幅29% [6] - 网易(NTES US/9999 HK)：目标价136美元/214港元，潜在涨幅8% [6]