IPO进程与市场质疑 - 天富龙主板IPO已注册生效，距离上市仅一步之遥，但外界对其上市意图存疑，主要围绕毛利率下降、实控人权力过大及关联交易复杂等问题 [1] - 公司募资金额从初始的10.9亿元（含3亿元补流）调整为7.9亿元，删除补流项目后，被市场解读为“妥协”，加剧对其“圈钱”动机的怀疑 [3][5] 财务状况与偿债能力 - 2022-2024年货币资金分别为6.57亿元、6.15亿元、7.6亿元，短期借贷分别为6607万元、0元、35.41万元，显示资金充裕且偿债压力极低 [3] - 同期合并资产负债率分别为19.78%、13.53%、10.32%，显著低于同行均值（2022年21.32%、2023年18.88%），有息负债接近零 [3][4] - 2022-2024年利息收入分别为1165万元、1409万元、1152万元，进一步印证资金冗余，引发监管对其募资必要性质疑 [4] 税收优惠争议 - 2022-2024年税收优惠总额达1.14亿元、1.27亿元、1.67亿元，占净利润比例约30%，主要来自增值税即征即退及高新技术企业15%所得税率优惠 [6] - 公司研发人员占比仅8.7%（194人），未达高新技术企业10%标准，且研发费用占比勉强合规，被质疑“伪高新”身份 [7][8] 行业对比与运营结构 - 同行资产负债率对比显示优彩资源（30.84%-36.83%）最高，江南高纤（5.02%-6.14%）最低，天富龙（10.32%-19.78%）处于中低水平 [4] - 公司员工结构以生产人员为主（79.92%），技术人员占比8.7%，管理及销售人员占比合计11.38%，反映劳动密集型特征 [8]