中证协发布2025年券商并购重组能力专项评价新规 - 中国证券业协会下发通知，要求券商在6月18日前提交材料，开展2025年证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价，这是一套旨在督促券商加大并购重组业务布局的全新评价体系 [1] 评价体系核心维度与分值 - 评价体系总分100分，包含三大核心维度：典型案例（50分）、经营业绩（30分）和专业力量（20分）[4] - 典型案例是评价中最重要的部分，分值占总分的一半，每家券商最多可报送5个案例 [1][4] - 经营业绩考核指标包括业务收入、重组金额和重组家数，各占10分，合计30分 [1][9] - 专业力量维度占20分，主要考核券商对并购业务的组织与人员投入 [2][4] 典型案例评价细则 - 典型案例要求券商自行上报在2024年1月1日至12月31日期间实施完毕的、具有示范推广意义的并购重组案例 [5][6] - 案例经专家评委会评审后，入选入围案例即可加分：服务科技创新及新质生产力的案例每个加15分，其他入围案例每个加10分，累计最高加50分 [3][5] - 科创案例定义广泛，涵盖收购方或被收购方任一方为高新技术企业、科技型中小企业、“专精特新”企业等五类科技型企业 [5] - 项目类型要求宽松，许可类与非许可类重大资产重组、上市公司收购等六大类型皆可 [6] 专业力量评价细则 - 专业力量评价鼓励券商加强组织建设，设立专门的并购业务部门可加10分，仅设立并购业务团队可加5分 [2][7][8] - 另一加分项是投行条线中担任过2个及以上项目独立财务顾问主办人的人员数量，达到行业中位数及以上加10分，中位数以下加5分 [7] - 券商需同步提报并购业务开展情况说明，包括组织架构、2024年业务开展情况及“并购六条”发布前后对比、以及促进业务发展的主要做法 [8] 经营业绩评价细则 - 经营业绩得分计算基于相对比较，业务收入得分公式为：10分 × (本公司业务收入 / 收入排名第一券商的业务收入)，重组金额和重组家数的计算方式类似 [9] - 此项评价要求券商具备实际的并购重组业务执行能力 [10] 对行业格局的潜在影响 - 新评价体系更侧重典型案例而非单纯交易数据，这为并购重组业务有特色的中小券商提供了突围机会 [3][11] - 与IPO业务马太效应显著不同，并购重组业务此前大部分券商投入有限、市占率不高，中小券商与大型券商站在相近的起跑线上 [11] - 监管通过给予科创与新质生产力案例更高加分，明确鼓励与此相关的并购重组，与近期政策导向相契合 [3][5] - 尽管券商热情提升，但并购重组业务更考验综合专业能力，盈利模式探索和经验的积累仍需时间，许多券商仍在摸索如何解决盈利问题 [11]