生猪养殖板块近期表现 - 截至6月11日，猪肉概念板块（BK0882）近9个交易日收涨6.07%，牧原股份、巨星农牧和神农集团分别上涨15.57%、18.64%和27.64% [1] - 政策利好是板块上涨的主要推手，包括发改委稳产能、稳猪价的五大措施及1万吨中央储备冻猪肉收储计划 [2][8] 政策干预背景 - 国内生猪（外三元）价格跌至13.96元/公斤，年内下降1.78元/公斤，较去年高点下跌逾7元/公斤 [4] - 猪肉价格占CPI权重1.29%，其持续下跌导致CPI同比连续4个月为负 [6] - 政策目标包括限制母猪数量、降低出栏体重至120公斤、限制二次育肥等，以调控长期和短期供给 [8][10] 行业供需分析 - 能繁母猪存栏量4038万头（正常保有量的103.6%），生产效率提升显著：行业PSY从2021年1月的15.3升至2025年1月的20.8（+36%） [15][17] - 仔猪存栏量2024年12月至2025年4月快速增加，预示2025年6-10月生猪供应宽松 [19] - 2025年三季度中大猪存栏或达5400万头，产能过剩约10% [22] 猪价趋势判断 - 当前猪价13.96元/公斤低于行业平均成本14.4元/公斤，但需跌破现金流成本12.4元/公斤才可能触发产能去化 [22] - 长期下行趋势明确，2025年或跌破10元/公斤（牧原现金成本10元/公斤） [23] - 短期反弹可能来自政策托底或二育行为活跃，需关注标肥价差变化 [24] 重点公司对比 - 牧原股份：2025年出栏目标9500万头（+26%），完全成本12.2元/公斤，成本优势显著 [25][31] - 巨星农牧：2025年出栏目标400万头（+45%），完全成本13.3元/公斤，业务多元性影响透明度 [26][28] - 神农集团：2025年出栏目标335万头（+47%），完全成本12元/公斤，但头均市值3700元估值偏高 [26][28] - 中粮家佳康：2025年出栏目标550万头（+54%），完全成本13.5元/公斤，生猪业务占比仅20% [28][31] - 东瑞股份/正邦科技：出栏增速72%/69%，但完全成本达15.2元/14.6元/公斤，现金流压力较大 [29][31] 投资策略建议 - 板块当前为政策驱动的反弹而非周期反转，需关注高弹性标的 [31] - 选股核心维度包括出栏增速（如东瑞股份+72%）、成本控制（牧原/神农）及估值合理性 [25][26][28]