行业前景 - 光学组件行业阴云消散，CPO产业链接近爆发临界点，成长路径较过去任何光通信产业新技术转型明显加速[1] - AI大模型对算力的指数级渴求正在榨干数据中心的功耗预算，数据中心硬件总功耗将从2023年的50GW暴增至2029年的150GW[2][5] - 基于现有技术的光学收发器功耗预计将增长近10倍，CPO成为被寄予厚望的解决方案[5] CPO技术优势 - 功耗降低30%以上，有效缓解数据中心"算力扩容=能耗爆表"的瓶颈[8] - 性能极大提升，高速信号避免在PCB长距离传输带来的损耗[8] - 端口密度翻倍，支撑AI集群爆发式的数据流动需求[8] CPO商业化时间表 - 2025年下半年CPO交换机开始小批量出货[8] - 2027年迎来市场实质性拐点，3.2T CPO解决方案开始规模化[8] - 2030年市场规模预计达到50亿美元以上[8] 传统光模块市场 - 可插拔收发器市场在未来数年仍将是绝对主力，市场规模预计从2025年的110亿美元增长至2030年的230亿美元，复合年增长率高达17%[9] - CPO并非要"杀死"现有供应链，而是创造增量市场，现有光学供应商如Coherent和Lumentum依然扮演不可或缺的角色[12] 公司盈利能力 - CPO业务毛利率将显著高于公司平均水平，预计可达50%以上，而传统可插拔收发器的毛利率仅在30%区间[13] - 2030年CPO业务可能占Coherent和Lumentum总收入的19%，但将贡献高达27%的毛利润[13] 公司评估 - Coherent将在2026和2027财年实现10%的收入增长，毛利率分别达到39%和40%，2027财年EPS达到5.70美元，比市场一致预期高出4%[16] - Lumentum在2026和2027财年的EPS预期被分别上调至4.20美元和5.90美元，目标市盈率提升至20倍[17] 受益公司 - Broadcom为CPO技术市场领导者，已推出第三代产品线[20] - 英伟达推出基于CPO的Quantum-X800和Spectrum-X平台[20] - 台积电通过COUPE平台成为CPO关键技术推动者[20] - Corning为光纤和连接器关键提供商[20] - Fabrinet为CPO制造和封装服务商[20]