资本市场表现 - 泡泡玛特6月12日盘中股价达283.4港元创历史新高 总市值一度突破3800亿港元 [2] - 老铺黄金收盘价上涨5.66%至914港元 总市值1578亿港元超越周大福 [2] - 蜜雪集团总市值维持在2023亿港元历史高位 [2] - "三朵金花"过去一年股价实现翻倍甚至数倍增长 [3] 行业特征 - "悦己消费"涵盖宠物经济、医美化妆、疗愈经济、新饮品等细分领域 以满足情感价值、个性化需求及自我提升为核心 [2] - 与传统消费相比 "悦己消费"更注重情感表达而非实用功能 消费者对价格敏感度较低 [6] - Z世代(2.6亿人)是核心消费群体 其精神层面消费和个性化需求推动行业增长 [4][5] 投资机构动向 - 泡泡玛特持仓内地公募基金从去年Q1的16家增至今年Q1的57家 但持股总数仅从5156万股增至6874.75万股 占总股本5.11% [3] - 老铺黄金持仓内地公募基金从去年9月的4家增至今年Q1的17家 [3] 商业逻辑 - 消费恒等式：全社会消费=消费者数量×平均收入×消费倾向 Z世代是主要增量来源 [5] - 高估值源于高增长预期 例如100倍PE公司若连续3年50%增长 3年后PE将降至29倍 [5] - 产品设计需注重情感传达而非价格竞争 泡泡玛特和蜜雪集团通过差异化定位避免内卷 [6] 发展前景 - "悦己消费"具有国际化潜力 已在国际市场取得突破 [7] - 潜在拓展领域包括宠物经济(覆盖老年群体)、县城高端商品代购、优质体育赛事等 [7] - 行业持续增长关键在于捕捉消费者预算分配变化信号而非单纯研究"悦己"特征 [4]