金价高企对黄金珠宝行业的影响 - 黄金价格高企导致消费者对黄金首饰的消费意愿下降，行业龙头企业周大福2025财年营业额同比下跌17.5%至896.56亿港元 [1][3] - 老凤祥2024年营业收入同比下降20.50%至567.93亿元，净利润同比下降11.95%至19.50亿元，2025年一季度营收和净利润分别同比下降31.64%和23.55% [5] - 中国黄金2025年一季度营业收入同比下降39.71%至110.03亿元 [5] - 2024年我国黄金首饰消费量同比下降24.69%至532.02吨 [5] 行业经营韧性表现 - 周大福2025财年经营溢利同比增长9.8%，经营溢利率提升至16.4%，股本回报率达21.9%，高于五年历史平均值18.4% [6] - 周大福定价黄金产品营业额同比飙升105.5%，内地黄金首饰及产品零售值占比从7.1%提升至19.2% [6] - 周大福传福系列和周大福故宫系列各自实现约40亿港元的销售额，超出年度目标 [6] - 行业主要企业如周大福、老凤祥、中国黄金、周大生等总体仍实现盈利 [7] 金价走势分析 - 近期伦敦金现和COMEX黄金期货均逼近前期高点，贸易谈判、美国经济数据走弱及地缘冲突推动金价上涨 [8] - 市场对美联储9月降息预期概率提升，流动性宽松预期支撑金价 [8] - 长期来看，逆全球化趋势、地缘冲突、央行购金及国内险资购金将强化黄金的战略配置意义 [2][9] - 下半年美国基本面走弱趋势延续，美联储降息路径维持，宏观环境利多黄金 [9] - 美国财政扩张引发的美元信用收缩将进一步提升黄金对债务扩张的敏感性 [9]