科创板改革成效 - 科创板作为资本市场改革"试验田"沿着全面支持新质生产力发展的主线发展 各项改革成效初显 尤其是"科创板八条"发布一年以来 配套政策相继落地 资本市场制度对科技创新企业的包容性、适配性、精准性持续增强 [1] - "科创板八条"明确提出"更大力度支持并购重组" 随后证监会发布"并购六条" 推出活跃并购重组市场的一系列政策举措 科创板并购重组政策工具箱持续丰富创新 市场焕发蓬勃活力 [1] 并购重组制度优化 - 上交所配合证券业协会修订《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》 推动提高中介专业服务能力 [2] - 上交所修订发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》 完善控股股东限售期转让股份豁免情形 为吸收合并上市不满三年上市公司留足空间 [2] - 上交所配套修订并发布《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》 新增重组简易审核程序 有利于进一步提高审核效率 [2] 科创板并购市场表现 - "科创板八条"实施后 新发布的106单并购交易均为具备协同效益的产业并购 2025年以来新增披露45单交易 其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产 这类重大交易的单数已远超2019年至2023年的五年单数总和 [3] - 普源精电重组标的耐数电子100%股权的评估值为3.76亿元 较账面净资产增值约3.41亿元 并购标的评估增值率超900% [3] - 思瑞浦收购创芯微采用差异化定价策略 圣湘生物收购中山海济的交易采用"Earn-out"机制 体现估值机制方面的创新设计 [3] 并购支付工具创新 - 科创板多家公司积极运用定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等创新支付工具实施并购 [5] - 科创板已有28单交易涉及收购未盈利标的 针对未盈利企业的并购估值打破传统PE估值的单一框架 形成以技术壁垒、研发管线、市场前景为核心的多维估值体系 [5] 行业专家观点 - 科创板通过"硬科技"识别机制、并购重组支持产业链整合 为"科技—产业—资本"良性循环提供了路径参考 [4] - 科创板的并购重组聚焦半导体、生物医药等硬科技领域 具备政策包容性较高、跨境并购便利化等特点 有助于强化产业链垂直整合、提升审批效率、加速国际化布局 [5]