宏观经济与政策 - 全方位加大服务业支持力度或将是当前经济破局的重要切入点，服务业是下半年值得关注的核心关键词[1][2] - 2025年下半年宏观指标结构或迎来"强弱转换"，制造业投资或面临下行压力，服务业投资和消费有望改善[3] - 下半年政策有望加码，包括金融工具支持服务业投资、服务业扩大开放等，服务业供需格局均有望改善[3] - 货币政策仍有降准降息空间，下半年预计有10至20个基点的降息空间，或再降准50个基点[7] - 财政政策三季度或继续加码，降准配合国债买入仍有必要，国债买入恢复或渐行渐近[7] A股市场展望 - A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力，牛市主要区间在2026年至2027年[1][4] - 居民"资产荒"愈演愈烈，2025年是存款到期再配置高峰期，居民资产配置迁移可能初露痕迹[5] - A股投融资功能建设改善，公司治理股东回报抬升回报中枢，鼓励并购重组与创投一级市场拐点共振[5] - A股可能处于盈利能力长期抬升的起点，中国企业通过"内卷"和"反内卷"将抬升企业盈利[5] - 本轮潜在牛市或演绎成首个"中国版慢牛"，基本面改善弹性弱但持续时间长，价值属性更高[6] 港股市场展望 - 港股市场未来或将被重新定义，成为内资"出海"配置和外资"一站式"配置中国资产的重要市场[1][8] - 港股在人民币国际化进程中扮演更重要角色，未来或提供更多人民币交易柜台产品[8] - 港股短期或震荡但中枢缓慢上行，中长期上市公司结构、投资者结构和市场定位正发生变化[8] - 截至6月6日共有25家A股公司在港交所递表申请上市，行业集中在电子、食品饮料、电力设备等[9] - 港股融资活动高潮是对流动性环境改善的确认，不会导致明显抽水效应[9] 行业与公司动态 - 服务业是最大就业吸纳方向，但供给不足、供需匹配问题突出，生活性服务业尤甚[2] - 中国与新兴市场国家经贸联系愈发紧密，与美国盟友加深合作是潜在增量[4] - 中国企业出海已从"单打独斗"进入"体系出海"时代，"中美战略相持期"是基本盘[4] - 电子、电力设备、计算机行业企业是近期筹划H股上市的主要公司类型[9]