全球经济展望 - 2025年下半年全球经济呈现"弱现实、强冲击与高波动"特征，政策反复与衰退担忧交织 [1][8] - 美国核心增长动能减弱，消费先导指标逼近次贷危机水平，私人消费对GDP支撑力度弱化 [2][12] - 欧洲经济内需疲软，欧洲央行预计下半年降息1-2次；日本受高通胀压制，央行可能再加息一次 [2][9] 美国经济挑战 - 消费动能趋缓：薪资增长放缓叠加超前消费效应消退，实际工资同比增速降至1%以下 [19][24] - 通胀压力反弹：上游成本传导叠加零售商集中涨价，CPI或于年中重回3% [27][29][32] - 财政赤字风险上升，政府政策或推升长债收益率，美联储降息预期延后至9月 [3][12] 资产市场表现 - 美股标普500或测试6150点前高，但7-8月因通胀及贸易风险波动加剧 [4][10] - 美债收益率预计维持4.2%-4.7%高位，美元指数可能走软至95 [4][10] - 黄金延续上涨逻辑，农产品受气候与地缘因素支撑表现强势 [4][10] 中美贸易动态 - 关税水平从峰值回落，但科技出口管制与数据安全监管成新焦点 [3] - 一季度美国GDP环比下降0.3%，抢进口效应拖累增长4.83% [17][25] - 长期关税或维持"压制性但非毁灭性"水平，技术限制成中期对抗主线 [3] 市场核心逻辑 - 政策预期与经济现实博弈：美联储货币政策框架调整影响全球流动性 [5] - 美元走弱或推动资金回流新兴市场，但结构性问题增加配置难度 [5] - 日经225指数预计波动于36000-40000点，汇率与通胀为主要拖累 [4][10]