稳定币与美债关系 - 稳定币公司在18个月内购入1.5万亿美元美债，规模超过中日两大债主总和 [1] - 全球稳定币市值达2.4万亿美元，日转账量27.6万亿美元，超过Visa和万事达总和 [3] - 泰达公司将66%资产配置于美债，利用美国《GENIUS法案》要求80%储备买美债的规定形成"永动机"模式 [3][5] 传统美债买家动态 - 中国美债持仓降至7654亿美元，25年来首次跌至第三位 [3] - 日本表面增持实际抛售，英国持仓量升至第二位但仍不及稳定币公司规模 [3] - 传统买家撤退主因是美国政府赤字达36万亿美元且利率升至5% [3] 美国政策与金融创新 - 美国通过《GENIUS法案》强制稳定币公司购买美债，并为Circle开通美联储贴现窗口 [5] - PayPal发行PYUSD稳定币，将亿级用户存款导入美债池子 [5] - 稳定币发行商利用美债利差年赚百亿，泰达公司去年利润达66亿美元 [5] 潜在系统性风险 - 稳定币仅能应对15%挤兑风险，但2025年美国到期债务7万亿美元需其承接20% [5] - 若发生挤兑可能引发抛售美债→美债跌价→赎回加剧的死亡螺旋 [5] - Terra暴雷事件可能重演，特别是若美债违约或利率突破6% [5] 地缘金融博弈 - 中国抛售美债同时增持黄金推进外汇储备多元化 [6] - 香港通过《稳定币条例》，欧盟加速研发数字欧元以应对美元体系挑战 [6] - 发展中国家如尼日利亚广泛使用USDT进行跨境汇款，形成"民间美元化"现象 [3][6] 行业运作机制 - 用户兑换USDT时，泰达公司立即将资金投入93天内到期的短期美债 [3] - 阿根廷黑市1美元现金兑换1400比索，但1枚USDT始终锚定1美元形成套利空间 [3] - 迪拜商人用USDT购买石油，越南工厂用USDC进货，形成美元替代支付网络 [6]