



市场表现 - A股市场回暖震荡收涨,两市成交额超1.2万亿元,证券板块午后全面走强 [1] - 证券ETF龙头(560090)爆量收涨1.65%,成交额近9500万元,环比激增148%,资金小幅增仓289万元 [1] - 证券ETF龙头标的指数成分股全线收涨,华鑫股份、东吴证券涨逾4%,国信证券、中金公司涨逾2% [3] 成分股涨跌幅 - 东方财富涨1.88%,成交额58.27亿,估算权重14.70% [4] - 中信证券涨1.44%,成交额20.72亿,估算权重14.05% [4] - 国泰海通涨1.26%,成交额14.87亿,估算权重11.29% [4] - 华泰证券涨1.18%,成交额7.13亿,估算权重4.69% [4] - 中金公司涨2.01%,成交额5.35亿,估算权重2.33% [4] 宏观经济数据 - 2025年1—5月全国固定资产投资同比增长3.7%,达191947亿元 [4] - 5月社会消费品零售总额41326亿元,同比增长6.4% [4] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8% [4] 行业基本面 - 政策暖风频吹,市场高度活跃,连续37日两市成交额超万亿元,券商业绩显著修复 [5] - 上市券商自营收入保持较快增速,为业绩提供支撑,并购重组和再融资推进有望增厚净资产规模 [5] - 2025年市场交投热度保持高位,沪深两市成交额中枢较2024年显著抬升 [5] - 央行降准降息呵护流动性,主要股票指数与债券指数增长趋势有望延续 [5] 并购重组动态 - 国泰君安与海通证券完成并表,协同效应有望逐步显现 [6] - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧,浙商证券成为国都证券控股股东 [6] - 国信证券、西部证券等股权收购案例获受理,行业并购重组或继续推进 [6] - 并购案例包括新商证券+国都证券、国联证券+民生证券、西部证券+国融证券等 [8] 估值水平 - 证券ETF龙头标的指数市净率为1.38x,处于近10年29.15%分位点,配置价值凸显 [8] - 行业估值仍处低位,业绩修复推动估值逐步消化 [8] 投资工具 - 证券ETF龙头(560090)跟踪中证全指证券公司指数,覆盖50只上市券商股 [10] - 无证券账户可布局联接基金(A类:501047;C类:501048) [10]