量、价考虑 - 交通银行、中国银行分别完成1200亿元、1650亿元A股定增，财政部时隔26年再度发行特别国债注资国有大行正式落地 [1] - 四大行定增募资合计5200亿元，财政部出资5000亿元，目前落地规模已过半 [1] - 中行、交行股票增发价格分别为5.93元和8.51元，较最新收盘价溢价率在11%左右 [1] - 大行定增在量和价上均有充分考虑，一方面综合考虑各行资本充足率情况，另一方面兼顾二级市场交易价格和中小股东接受程度 [1] 定增完成情况 - 交行和中行仅用两个半月左右时间完成定增流程 [2] - 交行定向增发141亿股A股股票，募集资金1200亿元，财政部认购1124.2亿元，"烟草系"股东合计认购75.8亿元 [2] - 中行定向发行278.25亿股A股股份，募集资金1650亿元，全部由财政部现金认购 [2] - 财政部将包揽中行、建行全部新发行股份，并认购交行、邮储银行逾九成新增股份，合计出资规模5000亿元 [2] 注资规模与进度 - 中行、邮储银行、交行、建行此轮定增注资金额分别为1650亿元、1300亿元、1200亿元、1050亿元，合计5200亿元 [3] - 财政部合计出资5000亿元，其他股东单位共出资200亿元 [3] - 大行注资事宜推进迅速，从2024年"9·24"新政提出到2025年政府工作报告明确仅用半年多时间 [3] - 交行和中行早在4月中旬率先披露分红派息安排，较往年多在7月份公告明显提前 [4] - 中央金融机构注资特别国债已在4月～6月发行完毕，其中5年期、7年期品种各发行2500亿元 [4] 定价与股东权益 - 交行定增发行价8.51元/股，中行5.93元/股，分别较6月13日收盘价溢价约10.67%、11.05% [5] - 四大行定增价格在二级市场定价与1倍净资产之间寻求平衡点，打破了银行股定增发行价不低于每股净资产的惯例 [5] - 交行董事会秘书表示"锁价定增"是补充核心一级资本的最优选择，只发行A股是综合考虑主要投资者的参与意愿等因素 [5] - 参与认购的投资者均承诺5年股票锁定期，有利于维护股价稳定 [6] 资本充足与信贷投放 - 财政部通过发行特别国债对大行进行大规模注资，将有效夯实大行资本 [7] - 静态测算本次增资可为建行、中行、交行、邮储银行分别带来0.86万亿元、1.52万亿元、1.06万亿元、1.41万亿元增量信贷，合计4.84万亿元 [7] - 增资后建行、中行、交行、邮储银行核心一级资本充足率将分别提升0.49、0.86、1.28、1.51个百分点 [7] - 交行2025年第一期TLAC非资本债券已发行完毕，总规模400亿元 [8]