创新药板块表现 - 6月以来A股和港股创新药板块加速上涨，呈现"吃药行情" [1] - A股医药指数年初至今上涨11.02%，部分个股如河北常山生化药业近两个月股价涨幅超200% [5] - 多只医药主题主动权益类基金年内增长率超60%，港股创新药ETF增长率超50% [5] BD交易爆发 - 2025年前6个月国内创新药License-out首付款超25亿美元，总金额超500亿美元 [1] - 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元授权协议，首付款12.5亿美元创纪录 [2] - 石药集团与阿斯利康合作潜在总金额达53.3亿美元（1.1亿首付款+52.2亿里程碑） [2] - 中国生物制药透露年内将完成至少1个重量级License-out交易 [2] 跨国药企偏好中国创新药的原因 - 中国在双抗、ADC等前沿领域具备全球竞争力且研发周期短 [3] - 中国研发成本优势显著（劳动力、设施、临床试验成本低） [3] - 2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中，2030年前专利到期产品总销售额近2000亿美元，形成需求缺口 [3] 企业财务表现 - 百济神州2025Q1实现GAAP经营利润1110.2万美元（去年同期亏损2.61亿美元） [6] - 信达生物2024年Non-IFRS利润转正至3.32亿元，目标2027年销售200亿元 [6] - BD交易特点：首付款快速转化为利润、分成条款精细化、里程碑款项按期兑现 [5] 行业阶段转变 - 龙头创新药公司进入扭亏为盈阶段，打破持续烧钱认知 [6] - 行业从"研发投入期"迈向"价值兑现期" [6] - 东吴证券预测未来License-out数量与金额将持续增长 [6] 政策支持 - 国家药监局拟优化创新药临床试验审批，符合要求的30个工作日内完成审评 [7] - 国务院常务会议明确支持医药企业创新能力建设 [8] - 《全链条支持创新药发展实施方案》在多地加速落地，覆盖研发至市场准入全周期 [8]