中信建投主要观点如下： 中信建投（601066）发布研报称，2025年上半年家电板块受困于关税加征扰动、以旧换新政策波动以及 下半年高基数预期，整体跑输沪深300。展望2025年下半年，各地国补政策调整是为了解决前期暴露出 的节奏失衡与资金配置问题，透支效应对年度销售的影响有限，同时外销的关税加征影响存在，但是中 国家电出口仍有韧性，白电板块的景气度仍存。黑电的国内外结构升级趋势明显，国产双雄有望抢占高 端市场份额实现产品结构升级与利润率提升。清洁电器长期成长潜力巨大，关注龙头利润拐点。 黑电板块 1)国内外需求稳健，大尺寸+MiniLED结构升级趋势显著，国产双雄全球份额持续，面板价格平稳，有 利于下游品牌利润率释放。2)2025年国补延续推动内需增长，MiniLED渗透率快速提升，海信视像 （600060）和TCL电子海外产能布局完善，2025年指引出货增长，并且高端市场份额快速提升，竞争优 势增强。 清洁电器板块 1)作为最受益于国补的品类之一，2025年高景气延续，关注石头科技利润拐点。2)海外市场整体仍处景 气周期，龙头投入放大抢占市场。3)国补下需求高增，表明成长潜力，从可选到必选消费属性的转移， ...