保持稳健 2025 年的开局真是令人咋舌。上半年发生的一系列事件再次证明，共识往往是错误的，尤其是在这种 单边性极强的情况下。六个月前，人们坚信美国会持续保持卓越地位，即将到来的唐纳德・特朗普执政 时期，会对经济增长和风险资产(包括美元)起到推动作用。2025 年 11 月时，该行就曾预警，未来将会 进入一个回报更低的阶段。时间快进到现在，美国经济在第一季度实际出现了收缩;发达市场指数的表 现超过了美国股市;自 1 月份触及峰值以来，美元兑一篮子其他货币已经贬值了 10% 。 前景不明 不幸的是，对于投资者而言，如今的共识比六个月前更加模糊，这让人们更难知晓贸易影响的 "另一 面" 究竟如何。话虽如此，目前存在一些自满的迹象：对美国加征关税的影响、对欧元区前景的盲目乐 观热情，以及广泛存在的美元将进一步走弱的看法。虽然这些观点不算极端，但它们让该行意识到，可 能出现 "痛苦交易" 的领域在哪里，以及在哪些方面需要进行现实检验。"尽管全球投资者可能会重新考 虑把资金投向何处，但他们不会放弃美国资产。" 智通财经APP获悉，巴克莱英国伦敦首席市场策略师朱利安・拉法格在一份研报中表示，2025年全球市 场正经历重大 ...