黄金价格展望 - 花旗预计黄金价格将在未来几个季度滑落至3000美元/盎司以下，标志着创纪录涨势的终结 [1] - 金价可能在今年三季度达到峰值3100-3500美元/盎司，随后逐步回落，到2026年下半年将跌至2500-2700美元/盎司区间，较当前远期价格下跌20-25% [3] - 黄金价格已上涨至名义和实际水平，与边际成本脱钩，可能即将迎来"最后的辉煌" [1] 黄金价格驱动因素 - 短期支撑因素包括投资需求强劲、对关税、美联储政策和地缘政治风险的担忧，以及珠宝消费韧性 [6] - 全球黄金支出占GDP比例达0.5%，为过去50年最高水平，显示避险资产偏好强烈 [6] - 中长期看跌逻辑在于避险需求下滑，包括全球增长信心改善、贸易政策转向温和及美联储政策转向中性 [7][9] 黄金价格情景分析 - 基准情景（60%概率）：金价未来一个季度维持在3000美元/盎司上方后逐步回落 [5] - 看涨情景（20%概率）：若关税担忧、地缘政治紧张和滞胀风险加剧，金价可能在第三季度创新高 [5] - 看跌情景（20%概率）：若关税问题迅速解决，金价将出现抛售式下跌 [5] 工业金属展望 - 花旗对工业金属中期前景保持结构性看涨，尽管短期面临关税和需求疲软压力 [10] - 铝市场尤其受青睐，因其供应受能源密集度限制，需求受AI数据中心、人形机器人和去碳化推动 [11] - 预计未来5年铝将出现供应短缺，价格需涨至3000美元/吨以上才能激励足够供应增长 [11]