文章核心观点 - 华尔街顶尖基金经理对市场热门人工智能股票英伟达的未来回报潜力持有不同看法，呈现看涨与看跌的分歧 [1][4] 人工智能行业前景 - 人工智能是一项具有广泛潜力的变革性技术，能够在全球几乎所有行业实现无需人工监督的瞬时决策 [1] - 根据普华永道预测，到2030年，人工智能通过生产力改进和消费端效应，可使全球GDP增加15.7万亿美元 [2] - 巨大的潜在市场意味着众多硬件/基础设施及实际应用领域的公司可能成为大赢家 [2] 英伟达的看涨观点（以Millennium Management为例） - Millennium Management的以色列·英格兰德将英伟达作为其基金（不包括期权和ETF）中市值最大的个股持有，截至3月底持有9,233,791股 [4][5] - 看涨因素包括：英伟达在AI加速数据中心部署的图形处理器市场拥有垄断性份额，其Hopper和Blackwell GPU需求旺盛 [7] - AI-GPU需求持续超过可用供应，即使竞争对手增产，台积电等芯片制造公司的产能也无法快速满足需求，供应稀缺使英伟达能够维持溢价销售并提升毛利率 [8] - 公司创新实力强劲，CEO黄仁勋积极投资先进芯片，每年推出更快速、更节能的AI-GPU，产品路线图明确，预计将维持其计算优势 [9] - 公司运营表现一定程度上跟上了其飙升的估值，由于关税担忧等因素，其远期市盈率在第一季度曾一度低于20倍 [10] 英伟达的看跌观点（以Coatue Management为例） - Coatue Management的菲利普·拉丰连续八个季度减持英伟达股票，其持股量从2023年第一季度的49,802,020股降至2025年第一季度的8,545,835股，减持幅度达83% [13][14] - 减持原因可能包括获利了结，鉴于英伟达市值自2023年以来增加了超过3万亿美元，锁定利润被视为明智之举 [15] - 预计未来几年英伟达面临的竞争将加剧，其许多顶级客户（如“美股七巨头”成员）正在内部开发用于数据中心的AI芯片，这虽不直接构成外部竞争，但更便宜、更易获取的内部芯片意味着英伟达未来可争取的市场空间缩小，并可能削弱支撑其高毛利率的GPU稀缺性 [16][18] - 美国对华出口高性能AI芯片及相关设备的限制政策（始于拜登政府，特朗普政府延续并强调国家安全和AI创新本土化）可能导致英伟达失去其最大单一市场之一的数十亿美元季度销售额 [19][20] - 历史先例表明，过去三十年的每一项颠覆性技术都经历了最终破裂的泡沫，目前企业虽积极投资AI基础设施，但多数并未从AI投资中获得正回报或优化其AI解决方案，人工智能技术成熟尚需时间，因此存在形成AI泡沫并破裂的可能性，这可能拖累英伟达股价大幅下跌 [21][22]