市场表现 - A股走势分化，银行ETF龙头（512820）冲高回落，收跌0.2%，盘中价一度创历史新高 [1] - 资金连续3日增持高股息板块，银行ETF龙头（512820）近3日累计吸金超2500万元 [1] - 银行ETF龙头标的指数成分股涨跌不一，苏农银行大涨超2%，招商银行、工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行等微涨 [3] 成分股表现 - 招商银行涨0.44%，估算权重15.59%，成交额21.78亿元 [4] - 兴业银行跌0.63%，估算权重11.97%，成交额11.85亿元 [4] - 工商银行涨0.42%，估算权重7.46%，成交额16.31亿元 [4] - 交通银行跌0.13%，估算权重5.46%，成交额7.98亿元 [4] - 农业银行涨0.18%，估算权重5.37%，成交额13.82亿元 [4] 资本补充与政策支持 - 交通银行、中国银行分别募集资金1200亿元、1650亿元，四大行定增募资额合计达5200亿元，有关部门出资5000亿元 [5] - 增资提升国有大行核心一级资本充足率，增强风险应对能力，对股息率摊薄有限，形成长期利好 [5] - 商业银行核心一级资本充足率和资本充足率分别为10.7%、15.3%，同比增加0.2pct、0.4pct [15] 市场表现回顾 - 银行ETF龙头标的指数近6个月涨幅达15.33%，超额收益16.51% [5] - 自2023年12月8日底部回升以来，银行ETF龙头标的指数大涨52% [5] 配置价值 - 银行板块市净率（LF）为0.676，显著低于煤炭、公用环保等高股息行业 [10] - 24年分红对应股息率4.1%，位居市场前列 [10] - 银行ETF龙头标的指数PB仅0.68x，近10年分位数38.85%，近12个月股息率5.4% [12] 资金面分析 - 保险资金每年配置银行股的增量资金在3600-4300亿元左右 [14] - 国家队护盘和公募基金改革将带来增量资金，预计每年增配规模5000-6000亿元 [14][15] - 公募基金新规推动低配银行板块的基金向指数靠拢，增配动力强 [14] 基本面分析 - 商业银行盈利增速受资产端定价下行拖累，但拨备水平夯实，政策关注度提升 [15] - 资本充足支撑分红稳定，高股息特征有望强化 [9][15]