美联储政策与通胀预期 - 美联储本周预计维持观望姿态 主要因关税对物价构成的风险抵消了近期通胀改善的降息理由 [1] - 美联储官员正评估大规模加征关税对经济的影响 尽管过去三个月通胀数据温和 但担忧关税可能扰乱通胀预期 [1] - 通胀预期是美联储决策关键因素 若预期上升将导致企业提前提价和工人要求加薪 形成自我实现的通胀循环 [3] 通胀预期机制与影响 - 通胀预期通过调查或市场押注推断 其"锚定"状态能防止暂时性价格冲击演变为持续高通胀 [2][3] - 美联储利率决策将部分取决于官员对通胀预期风险的判断 高利率可能压制抵押贷款和商业投资 降息则可能加剧未来通胀压力 [3] - 密歇根大学调查显示今春通胀预期异常跳升 纽约联储调查仅温和增长 市场指标预示短期通胀上升但长期稳定 [4] 当前通胀预期分歧 - 部分经济学家认为企业可能利用近期高通胀经验再次试探消费者价格容忍度 美联储需警惕调查显示的预期上升 [4] - 消费者对通胀敏感度未消退 通胀率已连续四年超2%目标 各年龄组预期趋同 年轻群体因经历高通胀改变认知 [5] - 美联储官员缺乏管理高通胀实战经验 当前成功控通胀部分得益于公众未预期通胀持续高企 不同于1980年代需衰退抑制通胀 [5] 关税政策复杂性 - 动态推出的关税政策可能引发持续心理反应 不同于教科书式一次性实施 增加企业定价不确定性 [6] - 美联储内部对关税影响存在分歧 沃勒认为仅导致一次性涨价 不会赋予企业持续提价能力 但承认类似2021年"暂时性"误判风险 [6][7] - 当前经济环境与2021年不同 商品价格或上涨但住房和劳动力市场未过热 企业面临消费者疲软制约提价空间 [7] 劳动力市场作用 - 沃勒认为劳动力市场不够强劲 工人难获大幅加薪 抑制"第二轮通胀爆发"风险 企业更可能通过裁员抵消成本压力 [7] - 美联储需权衡通胀预期上升与劳动力市场疲软的风险 决策需判断哪种情景更可能发生且代价更高 [7]